險(xiǎn)資權(quán)益投資料穩(wěn)定有序 保險(xiǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)維穩(wěn)
- 發(fā)布時(shí)間 2016.12.16
- 來源 中國(guó)證券報(bào)
近日，保監(jiān)會(huì)在監(jiān)管方面連續(xù)出手，成為資本市場(chǎng)熱點(diǎn)話題，萬能險(xiǎn)、短炒股票、舉牌等行為均成為監(jiān)管規(guī)范的對(duì)象。分析人士認(rèn)為，萬能險(xiǎn)本身并無不妥，只是部分保險(xiǎn)公司給予過高結(jié)算利率擾亂正常的商業(yè)秩序，險(xiǎn)資舉牌來源于萬能險(xiǎn)的無序增長(zhǎng)。在監(jiān)管驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)業(yè)短債長(zhǎng)投的行業(yè)狀況可能改變，保險(xiǎn)資金參與權(quán)益市場(chǎng)將在更加有序的框架下運(yùn)行。萬能險(xiǎn)將告別此前的高增長(zhǎng)時(shí)期，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，同時(shí)保險(xiǎn)舉牌頻率、次數(shù)、規(guī)模等均將大幅減少，保險(xiǎn)整體權(quán)益投資將維持穩(wěn)定。
權(quán)益投資料更有序
日前，保監(jiān)會(huì)對(duì)前海人壽、恒大人壽下發(fā)監(jiān)管函，并召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)資金投資原則，使得市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)資強(qiáng)化自身投資理念的做法予以關(guān)注。國(guó)信證券(002736,股吧)分析師陳福認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)對(duì)萬能險(xiǎn)銷售、野蠻舉牌行為一直持強(qiáng)化監(jiān)管態(tài)度，今年陸續(xù)出臺(tái)不少監(jiān)管規(guī)則（含征求意見稿），但萬能險(xiǎn)的無序和舉牌的失度令監(jiān)管升級(jí)。萬能險(xiǎn)本身并無不妥，只是部分保險(xiǎn)公司給予過高結(jié)算利率擾亂正常的商業(yè)秩序，并可能埋下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。因此，朝著有序化方向發(fā)展是“保險(xiǎn)業(yè)姓保”的應(yīng)有之義。
海通證券(600837,股吧)分析師孫婷表示，險(xiǎn)資舉牌來源于萬能險(xiǎn)的無序增長(zhǎng)，而2015年和2016年一季度是萬能險(xiǎn)無序增長(zhǎng)期。2016年一季度，萬能險(xiǎn)銷售額達(dá)5969億元，同比大增214%，占人身險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)的比例提升至38%。安邦保險(xiǎn)、前海人壽、華夏保險(xiǎn)、富德生命人壽等非上市公司將萬能險(xiǎn)作為快速提升保費(fèi)規(guī)模、搶占市場(chǎng)份額的“低成本”融資工具。“萬能險(xiǎn)+股權(quán)投資”的“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式，從根本上催生大規(guī)模舉牌行為，同時(shí)可能會(huì)帶來流動(dòng)性、短錢長(zhǎng)配、利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)。
東方證券分析師唐子佩認(rèn)為，監(jiān)管出手的必要性源于2015年股市巨幅波動(dòng)后，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范力度加強(qiáng)。從今年初開始，保監(jiān)會(huì)從嚴(yán)對(duì)高收益產(chǎn)品管制，保監(jiān)會(huì)可能會(huì)持續(xù)強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理資產(chǎn)負(fù)債久期匹配的管制。在監(jiān)管驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)業(yè)短債長(zhǎng)投行業(yè)狀況可能改變，保險(xiǎn)資金參與權(quán)益市場(chǎng)將在更有序的框架下運(yùn)行。
保險(xiǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)“維穩(wěn)”
對(duì)于監(jiān)管后萬能險(xiǎn)和險(xiǎn)資權(quán)益投資走勢(shì)，多位業(yè)內(nèi)人士給出樂觀判斷。陳福認(rèn)為，萬能險(xiǎn)的高結(jié)算利率，抬高其他保險(xiǎn)產(chǎn)品乃至其他理財(cái)產(chǎn)品資金成本，但近期在強(qiáng)化監(jiān)管下，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率開始下調(diào)，這有助保險(xiǎn)整體資金成本下降。事實(shí)上，結(jié)算利率下降后，萬能險(xiǎn)與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，仍能保持一定競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，對(duì)重大股票投資的強(qiáng)化監(jiān)管和約束，既能讓保險(xiǎn)充當(dāng)長(zhǎng)期投資者角色，又能避免野蠻人行為，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的共贏。
孫婷表示，險(xiǎn)資舉牌和萬能險(xiǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)有利行業(yè)整體轉(zhuǎn)型和保險(xiǎn)公司強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)于利差收窄和業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)已充分反應(yīng)，近期市場(chǎng)利率回暖，且放開滬港通、私募基金等投資范圍，預(yù)期公司表現(xiàn)將好轉(zhuǎn)。而隨著保監(jiān)會(huì)持續(xù)強(qiáng)化萬能險(xiǎn)等中短存續(xù)期業(yè)務(wù)監(jiān)管和股票投資等險(xiǎn)資運(yùn)用監(jiān)管，萬能險(xiǎn)將告別此前的高增長(zhǎng)時(shí)期，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段。同時(shí)，保險(xiǎn)舉牌頻率、次數(shù)、規(guī)模等均將大幅減少，保險(xiǎn)整體權(quán)益投資將維持穩(wěn)定。
唐子佩認(rèn)為，監(jiān)管升級(jí)對(duì)市場(chǎng)和保險(xiǎn)業(yè)的影響將集中在兩方面：其一，在成本端，險(xiǎn)企負(fù)債獲取成本將有效降低；其二，在投資端，股權(quán)投資是險(xiǎn)企緩解投資壓力的重要配置方向，因此險(xiǎn)企股權(quán)投資比例逐漸提高，對(duì)險(xiǎn)企總投資收益率貢獻(xiàn)彈性也越來越大。去年密集發(fā)行短期高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品的部分保險(xiǎn)公司可能面臨后續(xù)現(xiàn)金流波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
中銀國(guó)際證券分析師魏濤表示，針對(duì)萬能險(xiǎn)后續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管措施，部分中小公司可能會(huì)暫時(shí)采取回避策略，加強(qiáng)傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售，預(yù)計(jì)明年保費(fèi)增長(zhǎng)不會(huì)受到重大影響，現(xiàn)金流壓力可控。此外，行業(yè)已在下調(diào)結(jié)算利率、降低負(fù)債成本，利差壓力可控。
